8月25日，云集发布了今年第二季度未经审计的财务数据。财报显示，第二季度云集GMV为78亿元，仍未回到疫情前水平。由于业绩未达预期，财报发布后云集的股价再次下滑，当日市值仅为5.33亿美元，比上市之初蒸发了近9成。
大家不禁要问，云集遇到了什么困境，社交电商模式是否已经走到了尽头？资本对于云集的无情很大程度上是因为对会员电商的故事并不认同。
截至2020年6月30日，云集过去12个月的交易会员为1220万，比Q1仅增长了40万。云集从社交电商转型会员制电商，是想要学习Costco模式赚钱，增加会员营收占比，降低商品销售营收占比，但目前来看，云集的会员业务收入持续大幅下跌，且最近几个季度呈出连续下滑的态势，完全无法支撑起云集庞大的业务量。
在云集本季度78亿元的GMV中，与商城业务相关的GMV占比62.8%，高达49亿元，同比增长122.7%；同时商城业务收入为人民币1.596亿元，相比2019年同期增长201.3%。这意味着，商城122.7%的GMV增长带来了201.3%的营收增长，这说明商城业务的创收能力的确在持续提升。
从利润来看，云集延续了前两季度的持续盈利，按非美国（通用）会计准则，第二季度调整的净利润为2010万元，只不过相比于前两个季度本季度盈利水平略有所下滑。
那云集代表的社交电商模式遇到了哪些挑战？我个人理解，最大挑战来自于政策的影响。云集主要通过三级分销的模式实现了快速的扩张发展，目前所受限制的是不允许再搞三级分销。不管平台商品是不是真实，还是在拉人头赚钱都有禁止，所以从根本上改变了云集模式的获客方式，获客成本的大幅增加。
大家都知道分销的模式主要是以卖会员大礼包方式为主，获客不但不赔钱还能赚钱。现在转变为类似于京东一样的广告获客方式，意味着获客成本急剧上涨。目前我知道市场获取一个新客成本基本大概需要两三百元，而且这会直接带来另一个比较明显的负面影响，即用户的复购率也会降低用户的黏性也会下降。另一方面，就是在过去的五年，对云集来讲其实还远远不足以构建供应链的优势和壁垒，没有差异化优势的供应链无法留住用户。
云集面临的问题，从前是需要不断地拉新获客从而转化为会员，现在则是如何有效激励这些会员（店主），让其更有动力去卖商城的货，来吸引更多普通用户成为会员，同时增加用户粘性。会员模式已经无法成为突破口，而目前来看，云集或许还能靠商城业务抢救一下，目前以多品牌矩阵整合供应链算是亡羊补牢。
但从云集的困境我们基本可以得到一个判断，以云集模式为样板的社交电商或许已经走到了这个尽头。
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近期以来，随着社交电商大规模的发展，很多平台被曝拉人头、多层次等涉嫌传销的消息，如果您有相关线索，可以提交给我们。投诉邮箱：weisshijie999@163.com
