对阿里巴巴而言，更要接受已经逆转的形势。
文/每日财报 吕明侠
虽然在社零增速有所回落的背景下，外界对电商增长并无过高期待，但京东阿里同天发布的财报还是呈现出了截然不同的观感。
11月18日，阿里巴巴(09988.HK)集团发布了自己2022财年第二季度的财报，从报告来看，本季度阿里巴巴集团的营收为2006.9亿元，同比增长了29%，但令人大跌眼镜的是调整后的净利润为285.2亿元，同比下降了39%。
另一边，根据财报，京东(09618.HK)三季度总营收为2187亿元，同比增长25.5%，超过市场预估的2156.1亿元。
一边是超预期，一边是不及预期。有对比，差距则开始放大。《每日财报》关注到，财报发布后，京东股价盘前一度涨超5%，阿里巴巴则一度跌逾9%。截至财报公布当日美股收盘，阿里巴巴收跌11.13%，京东收涨5.95%。
这时，外界才看清股价分化的“剪刀叉”结果。如果细细对比两份财报，二者其实在许多维度上都有不同的表现。
阿里增长失速
先看阿里巴巴的三季报，三季度实现营收2006.9亿元，同比增长29%，较上一季度34%的同比增速有所放缓，同时也低于此前市场预期的 2061.73 亿元规模。若不考虑合并高鑫零售的影响，则收入同比增长16%至1804.38亿元。
经营利润方面出现了上涨，阿里三季度同比增长10%至150.06亿元，主要由于蚂蚁集团股权激励相关并授予员工的股权激励费用下降156.9亿元。如果按照非公认会计准则净利润为285.24亿元，同比下降39%，经调整EBITDA和EBITA分别同比下降27%和32%。
《每日财报》了解到，客户管理收入的大幅下降(包含广告及佣金收入)，是导致营收同比增速大幅下滑的重要因素。第三季度阿里巴巴的客户管理收入同比增速仅为3%，处于历史冰点，远低于市场预期的8%，而在上一季度这个数字还有14%(与上几个季度相比仍处于历史低位)。而“客户管理”收入主要来自淘宝天猫的广告费和佣金，虽然近几个季度这项收入占总营收的比例有所下降，但仍是阿里巴巴最重要的收入来源。
另一方面，也有机构认为消费需求走软影响业绩表现。华泰证券此前的研报认为，阿里巴巴的中国零售市场GMV(成交总额)增长可能面临消费增长放缓带来的短期阻力，主因阿里巴巴GMV占中国网上零售GMV总额的50%以上，而2021年7-8月网上零售总额增长疲软。
京东已有破局趋势
随着反垄断处罚的落地，国家对互联网行业的整顿明显加码，电商行业迎来了公平透明竞争的新时代。“二选一”成为过去时，现在品牌商家可以自由选择平台，京东自此也迎来了它的新机遇。政策落地的一边则是第三方品牌密集进入京东，再一次承接了品牌多平台入驻的迟来红利。
京东三季报方面，三季度营收2187亿元，同比增长25.5%，略高于市场预期的2156.1亿元;三季度经营利润为26亿元，去年同期为44亿元，经营利润率为1.2%，继续保持低利润率运营;非公认会计准则下归母净利润为50亿元，去年同期为56亿元。截至2021年9月30日，京东集团过去12个月的活跃购买用户数达到5.52亿，较去年同期净增了1.1亿。
现阶段，电商整体大盘增速放缓，竞争愈加激烈，阿里巴巴获客成本激增。数据显示，阿里Q2财季营业成本同比上升44%，销售推广费用更是大增66%。反观京东，Q3营业成本同比增长27%，营销开支同比增长42%，均远低于阿里同类开支的同比增幅，这也意味着京东在成本管控方面做得比阿里更好。
此外，据平安证券研报，今年双11，有31个品牌在京东突破10亿元销售额，京东淘宝用户重叠度同比大幅增长64.2%，这亦表明京东正在从淘宝吸引来更多用户。有外界消息，双11期间京东是通过费用减免政策帮助中小商家做“减法”，部分类目商家因此节省了约78.5%的基础运营成本。
可以说，在过去相当长一段时间里，阿里巴巴如同中国电商的灯塔般存在，京东则一度受物流等重资产影响成为指责对象。然而现在似乎风水轮流转，就二者Q3财报对比，京东对新型实体企业的坚持，逐渐到了红利收割期，平台经济似乎到了市场红利末期，破局或许已成为必然。
格局已变
在对未来业绩增长方面，阿里和京东也有着不同的预期。基于对当前宏观经济状况及竞争环境，阿里巴巴调整了收入指引，预计2022财年的总收入同比增长为20%至23%，而此前预计为30%。
阿里方面表示，预估2022年下半年收入的增长会保持在百分之十几的水平，随着国内GDP增速的下降，阿里因为商品交易的体量最大，所受的影响也是最大的。
另一边的京东方面则相对乐观，预计四季度会持续三季度的增长势头。京东集团总裁徐雷表示，京东平台消费主力的消费特征是城镇化、家庭消费、具有目的性，确定性和计划性，因此宏观环境对京东的影响会相对较小，但不排除这种态势对一些“随机性购物”的公司有更大的影响。
此时，回忆起2014年，阿里赴美上市时，不仅将马云抬上了中国首富的宝座，还诞生了上千位千万富翁，阿里甚至凭借一己之力带动了杭州房价的疯涨。但不可否认的是，风光多年的阿里巴巴业绩开始失速了。
客观而言，电商行业的竞争已经进入存量阶段，市场也已经不再是当年的市场，有越来越多的对手试图抢食电商这块蛋糕，这也无疑会对阿里巴巴造成巨大冲击。在就新零售方面而言，一边有京东的挤压，还有下沉市场拼多多的强势崛起，另一边直播电商有抖音的后来者居上，新业务方面还有美团等新巨头的壮大，阿里的处境并不轻松。
如今市场最不缺的就是变化，一切都只是暂时的，对阿里而言，更要接受已经逆转的形势。
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